창간 1997년 3월 12일

 한국은행은 일본은행(BOJ)이 완화적 통화정책을 상당 기간 지속할 가능성이 높다고 전망했다. 엔화 약세 등 대규모 완화정책의 부작용이 과거보다 줄어들면서 완화정책의 지속 가능성을 높이고 있다는 설명이다.

시장에서는 일본은행의 정책 기조 전환을 2025년 이후로 예상하고 있다.

한은은 12일 발표한 '일본은행 통화정책 운영 현황 및 전망' 제하의 해외경제포커스에서 "일본은행은 성급한 정책 전환의 부작용을 강조하는 등 완화적인 입장을 유지하고 있어 현재의 완화적 통화정책이 상당 기간 지속될 가능성이 높다"고 밝혔다.

한은은 "일본은행의 정책 수행에 부담으로 작용했던 대규모 완화정책의 부작용에 대한 우려가 지난해에 비해 축소된 것도 완화정책의 지속 가능성을 높이는 요인"이라고 지적했다.

우선 엔화 약세가 일본 경제에 미치는 악영향이 축소됐다. 거꾸로 엔저가 경제에 긍정적인 영향을 미치는 부분이 관찰된다.

엔·달러 환율은 올 들어 8.5% 상승했으나 국제 원자재 가격 안정 등으로 오히려 수입물가는 크게 하락했으며 무역수지 적자도 대폭 축소됐다. 또 코로나19 규제 완화와 엔저에 따른 일본여행 수요 확대로 인해 여행수지 흑자 규모는 코로나 이전을 웃도는 수준에 이르렀다.

저금리 환경이 오래 지속되면 일본 국내 은행들의 수익성이 악화되면서 대출을 비롯한 금융 중개기능이 약화된다는 우려가 높았으나 현재로서는 기우였던 것으로 보인다. 일본 내 도시은행과 지방은행 모두 3%를 상회하는 대출 증가세를 보이고 있다.

일본은행의 국채 매입 부담도 국채 매입 금리를 1%로 상향 조정한 수익률곡선 제어(YCC) 정책 수정 등에 따라 완화될 것으로 예상된다.

시장은 대체적으로 일본은행의 본격적인 정책기조 전환 시점이 2025년 이후일 것이라고 전망한다. 일본은행의 신중한 물가전망, 완화정책의 부작용 등을 고려해서다.

한은은 "일본은행은 내년 임금 상승을 동반한 인플레이션 목표치의 안착을 확인하고 완화정책 리뷰를 완료한 이후 정책기조 전환에 나설 가능성이 높다"면서 "다만 YCC 변동 폭 확대, 목표금리 단기화 등 일부 정책은 수정 가능성이 있다"고 분석했다.