창간 1997년 3월 12일

 오는 30일 기준금리 결정을 앞둔 한국은행이 고물가·가계부채 문제 등 국내 경제 현안에 보다 집중할 수 있게 됐다. 미국이 정책금리 인상을 멈추고 당분간 동결 행진을 이어갈 것이라는 전망이 힘을 얻으면서다.

3일 국제금융시장에 따르면 미 중앙은행인 연방준비제도(연준·Fed)는 전날 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의에서 정책금리를 연 5.25~5.50%로 동결했다.

이로써 한은 기준금리인 3.50%와 기존 역대 최대 수준인 2%포인트(p) 격차를 유지했다.

시장은 FOMC 직후 연준이 비둘기파(통화 완화 선호)적인 면모를 보였다면서 '금리 인상 종료' 판단을 쏟아냈다.

미국 투자은행인 웰스파고는 "추가 금리 인상의 기준이 더 높아짐에 따라 내년 2분기까지 (연준의) 금리 동결을 전망한다"고 밝혔다. 프랑스 투자은행인 소시에테제네랄은 "금리 인상이 끝났다"면서 "미국의 성장은 내년 더욱 느려질 것이고 물가 상승률은 내년 봄에 있을 첫 번째 금리 인하 이전에 3% 아래로 내릴 것"이라고 예상했다.

한은 입장에서는 기준금리 결정에 있어 변수 하나를 덜게 됐다. 당분간 한미 금리 역전 폭이 확대될 우려가 한결 가셨기 때문이다.

이에 시장에서는 한은이 오는 30일 금융통화위원회(금통위) 회의에서 국내 경제 상황을 보다 비중 있게 뜯어볼 것이라는 관측을 내놓는다.

우혜영 이베스트투자증권 연구원은 "앞으로 한은은 미국의 통화정책보단 우리 내부 사정에 따라 통화정책을 운영해 나갈 것"이라면서 "금융 불균형 누증, 가계부채 증가 지속 등의 상황을 심각히 살펴볼 것"이라고 예측했다.

연준의 비둘기파적인 태도와 미 재무부의 국채 발행 속도 조절에 따라 시장금리 급등에 제동이 걸리고 환율이 전날 하락세를 보인 점 역시 이 같은 판단을 뒷받침한다.

특히 한은은 향후 물가 추이를 유심히 살필 것으로 전망된다. 만일 꿈틀대는 유가가 국내 물가에 영향을 미쳐 기대 인플레를 자극한다면, 자칫 금리 조정 카드를 꺼내야 할 수도 있기 때문이다.

앞서 이창용 한은 총재는 지난달 국회 국정감사에서 "앞으로 상당 기간 물가 안정에 중점을 둔 정책 기조를 이어나갈 필요가 있다"면서 "물가 상승률이 3%대 후반으로 올랐지만 연말까지 3% 선으로 내려오고 그 다음 더 하락할 것으로 예측했는데 만일 중동 사태로 예측이 안 맞고 물가가 더 오르면 기대 인플레이션이 오르지 않도록 물가 중심으로 운영을 하자는 것이 지난달 금통위 회의 결과"라고 밝혔다.

실제로 통계청 소비자물가 상승률은 지난달 3.8%로 전월(3.7%) 대비 0.1%p 확대됐다. 물가 상승률이 석 달째 오르면서 향후 둔화 시점에 대한 관심이 높아지지만, 유가가 발목을 잡으면서 한은 내부에서는 '둔화 재개가 지연될 수 있다'는 경고마저 나온다.

한은은 지난달 30일 보고서를 통해 "최근처럼 유가와 농산물 가격이 높은 수준을 지속할 경우 물가 상승률의 둔화 재개 시점도 다소 지연될 가능성이 있다"고 진단했다.

물론 전제 조건인 유가 추가 상승, 농산물 가격 불안이 현실화하지 않는다면 물가는 계속 둔화 흐름을 보일 것이고 한은은 통화정책 기조를 바꾸지 않을 가능성이 높다.

오창섭 현대차증권 연구원은 "유가가 최근에 오르면서 변수가 되긴 했지만 근원물가 자체는 떨어지고 있고 국제적으로 큰 변수가 없으면 디스인플레(물가 상승률 둔화)로 가는 상황"이라고 분석했다.

한은은 가계대출 증가세 역시 주시하고 있다. 지난 9월 국내 은행 가계대출은 4조9000억원 늘어나면서 전월(6.9조원)보단 증가세가 주춤했지만 10월에는 추석 연휴 효과가 사라지면서 다시 확대될 가능성이 있어서다.

이 총재는 앞선 국감에서 "먼저 규제 정책을 타이트하게 하고 그래도 가계부채 증가 속도가 잡히지 않으면 그때는 심각하게 금리 인상을 고려할 때"라고 말했다.

금통위도 이 같은 고물가·가계부채 상황을 고려해 추가 금리 인상을 열어놓자는 쪽으로 기울었다. 금통위는 지난달 6명 중 5명이 추가 금리 인상을 열어놓자는 입장을, 나머지 1명은 불확실성을 고려해 추가 금리 인상과 인하 모두를 열어두자는 견해를 내비쳤다.

비록 1명의 금통위원이 인하 가능성을 열어뒀지만 한은의 기준금리 인하는 이르면 내년 2분기나 하반기가 유력하다는 것이 시장 내 중론이다. 그 전까지 미국과 발맞춰 쭉 동결을 예상하는 것이다.

안예하 키움증권 연구원은 "미국이 내년 2분기쯤 금리를 인하하면 우리도 같이 인하하는 모습을 예상한다"고 밝혔다.

백윤민 교보증권 연구원은 "지금 한은은 금리 인하도 인상도 쉽잖은 상황"이라면서 "경기에는 금리 인하 요인이 있지만 가계부채 등 금융 불균형 리스크를 고려하면 인상 요인도 있다"고 평가했다. 이어 "한은이 이런 인상·인하 요인이 현실화하기 전에 선제적으로 움직임에 나서긴 어려울 것"이라고 지적했다.

시장에서는 한은이 오는 30일 금통위에서 기준금리를 동결할 것으로 전망하고 있다. 해당 전망이 현실화한다면 이는 7회 연속 동결 결정이다.